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兴业证券评5月进出口:出口增速小幅回升 受欧洲拉动

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来源:环球时报  

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  【兴证宏观】进出口:欧洲拉动中国,中国拉动美国

  来源:微信公众号“XYMACRO”

  事件:2017年5月美元计出口同比8.7%,美元计进口同比14.8%,实现贸易顺差408.1亿美元,我们对此点评如下:

  1)出口增速小幅回升,受欧洲拉动明显;

  2)进口增速止跌反弹,从美欧市场进口扩张明显;

  3)进口回升:这次可能不是内需所致;

  4)未来出口面临的中期压力仍存。

  出口增速小幅回升,受欧洲拉动明显

  5月美元计出口同比增8.7%,增速较4月回升0.7个百分点。分地区来看,对欧盟出口扩张是拉动出口增速回升的最主要力量,同比拉动幅度较4月上升0.9个百分点,可能受近期欧元区经济生产扩张的促进。5月对韩国出口也从4月的低点有所回升,或受韩国大选落地和中韩经贸关系有所缓和的影响。此外,对香港出口仍然是5月出口的拖累因素,但拖累幅度较4月份有所收窄。

  进口增速止跌反弹,从美欧市场进口扩张明显

  5月美元计进口增速从4月11.9%反弹至14.8%,结束了此前连续两个月的回落。分国家来看,从美国和欧盟进口是进口增速回升的主要推动力:5月进口同比增速较4月回升近3个百分点,其中美国和欧盟分别贡献2个百分点和1个百分点,从其他国家和地区的进口整体持平上月。

  进口回升:这次可能不是内需所致

  去年4季度到今年1季度,我国进口受国内因素主导明显:国内商品涨价和企业补库需求。2季度以来,随着国内企业补库动能衰减,国内因素对进口的支撑作用也逐渐减弱,而外部因素对我国进口的影响力似乎在上升:5月主要大宗商品进口需求整体仍显疲弱,而原油进口明显反弹,结合5月从美国进口增速的大幅上升,我们认为这可能与从美国原油进口上升有关。此前商务部发布的《关于中美经贸关系的研究报告》中也指出,作为削减对美贸易顺差的手段之一,中国将扩大自美国的能源进口。从美国对中国的出口结构也可以到处这一变化过程:去年4季度以来,中国自美国进口原材料和矿物燃料(原油、天然气等)均持续上升,而年初以来,中国进口原材料的增速放缓,而从美国进口原油则明显加速。

  未来出口面临的中期压力仍存

  5月出口呈现的格局是对美出口增速持平,而对欧出口反弹明显。未来一方面考虑到美国的外部压力对我国贸易的影响可能持续,同时叠加美国经济和消费表现仍然疲弱,而另一方面,历史经验来看,欧洲经济的拐点通常会滞后于美国,同时欧央行货币宽松政策似乎也在接近瓶颈,这似乎都意味着欧洲需求的持续性未来可能也将存疑。整体来看,未来我国出口仍然可能面临较大的中期压力。而近期中国至欧洲航线的进出口集装箱运价似乎都开始出现回落迹象,边际信号值得密切关注。

责任编辑:张秀秀

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